Village Farms International est-il un achat?


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L’expansion rapide de la capacité donne aux investisseurs de la marijuana ce qu’ils recherchent.

Jim Crumly

La société canadienne Village Farms International ( NASDAQ: VFF ) est l’un des producteurs de serre les plus importants et les plus anciens en Amérique du Nord. Elle possède 30 ans d’expérience dans la culture de légumes tels que les tomates, les concombres et les poivrons. La société exploite 240 acres, ou 10,5 millions de pieds carrés, d’immenses serres, dont environ la moitié en Colombie-Britannique et la moitié au Texas.

Lorsque la société a annoncé en 2017 qu’elle se lançait dans le secteur du cannabis, elle a déclaré que la conversion de ses serres canadiennes en herbe enivrante pourrait générer 10 à 15 fois plus de revenus et augmenter la marge d’ EBITDA de plus de 50% par rapport à sa production de légumes à l’époque. . C’est une évidence du point de vue commercial.

Mais avec son cours de bourse en hausse d’environ 750% depuis lors, l’attractivité du titre en tant qu’investissement est loin d’être évidente. Maintenant que Village Farms a commencé la production de cannabis et a annoncé son intention d’entrer sur le marché américain du chanvre, le stock est-il un achat?

Plants de marijuana dans une serre.

Source de l’image: Getty Images.

Oubliez les tomates: le pivot du cannabis

En juin 2017, Village Farms a annoncé la création d’une coentreprise baptisée Pure Sunfarms avec Emerald Health Therapeutics ( NASDAQOTH: EMHTF ) afin de commencer à cultiver du pot dans ses serres. Emerald Health, un producteur canadien de fleurs et d’huiles de marijuana à des fins médicales, bénéficierait des avantages de producteurs expérimentés et des espaces de serre existants, tandis que Village Farms aurait un partenaire expérimenté dans l’industrie du cannabis et un acheteur pour une partie de sa production. Village a fourni Delta 3, une serre de Delta, en Colombie-Britannique, d’une superficie de 1,1 million de pieds carrés, ce qui lui confère une capacité de production de 75 000 kilogrammes par an.

L’accord de coentreprise donne à Pure Sunfarms l’option de louer ou d’acheter deux autres serres de Village Farms à Delta, ce qui donnerait à la coentreprise 4,8 millions de pieds carrés et la capacité de produire 330 000 kilogrammes par an, selon la société. Il semble clair que Pure Sunfarms va dans le sens de la création de capacités aussi rapidement que possible. Le 1er avril, Village Farms a annoncé que l’entreprise commune avait exercé son option sur Delta 2, qui double sa surface de production à 2,2 millions de pieds carrés et double son potentiel de production annuelle de cannabis à 150 000 kilogrammes.

Un passage au chanvre

Les ambitions de Village Farms ne se limitent pas à fournir des utilisateurs de marijuana au Canada. Elle entend également s’attaquer au marché des produits dérivés du chanvre aux États-Unis en devenant un producteur verticalement intégré de cannabidiol (CBD). La société possède l’une des plus grandes empreintes de serre aux États-Unis, avec 5,7 millions de pieds carrés d’espaces existants qui sont entièrement détenus par Village Farms, plutôt que de faire partie d’une coentreprise.

Un peu de problème pour convertir ces serres en chanvre est l’état confus des lois sur le chanvre au Texas. Le 5 avril, les services de santé du département d’État du Texas ont supprimé le chanvre de sa liste de substances réglementées – un pas dans la bonne direction pour Village Farms. Mais les législateurs de l’État du Texas n’ont toujours pas supprimé les sanctions pénales pour l’achat et la vente de chanvre. Par conséquent, jusqu’à ce que le Texas modifie ses lois afin de s’aligner sur la légalisation fédérale découlant de l’adoption de la loi agricole en décembre, la société doit attendre. Ces changements pourraient bientôt arriver, cependant.

Dans le même temps, Village Farms a formé une joint-venture avec Nature Crisp LLC, une petite entreprise agricole basée en Géorgie, afin de mettre en place une culture du chanvre basée sur le terrain dans les États où les barrières légales ont été supprimées. La société prévoit de commencer à cultiver du chanvre ce printemps et de disposer de capacités de production et d’extraction de 500 à 1 000 acres d’ici la fin de 2019. Elle devrait fournir de l’huile de CBD en gros et des produits de CBD de marque pour les détaillants “à grande surface” en 2020 .

Plants de marijuana dans une serre.

Source de l’image: Getty Images.

Où se situe la valeur?

Il est difficile de donner une valeur à la future entreprise de chanvre de Village Farm. Le marché était plutôt enthousiasmé par l’annonce de son partenariat sur le chanvre de champ quand elle a été annoncée, mais la production de chanvre aux États-Unis sera très encombrée . La demande d’huile de CBD va exploser, mais le chanvre n’est pas trop difficile à cultiver. Les agriculteurs des 41 États qui ont légalisé la culture du chanvre seront donc en concurrence pour répondre à cette demande, ce qui fera certainement baisser les prix.

En supposant que la production de chanvre soit finalement légalisée au Texas, la société pourrait avoir de meilleures perspectives pour le chanvre cultivé en serre que pour les cultures de plein champ. Puisque l’huile de CBD est utilisée dans les produits de santé et de bien-être, le chanvre cultivé dans des environnements contrôlés et sans produits chimiques dans des serres peut être vendu à un prix supérieur.

Les perspectives de croissance et de profit à court terme du marché canadien de la marijuana à des fins récréatives et médicales sont bien meilleures. Face à une pénurie d’approvisionnement au Canada, les producteurs de marijuana s’efforcent de répondre à la demande et Pure Sunfarms réalise des progrès considérables dans la conversion de la serre Delta 3 en production de cannabis. La coentreprise a commencé à récolter dans un quadrant de la serre à la fin de l’année dernière et a produit un EBITDA positif au quatrième trimestre. D’ici la fin du mois, toute la serre sera licenciée et produira de la marijuana et la société espère atteindre le rythme annuel de 75 000 kilogrammes d’ici le 1 er juillet. Le doublement de la production résultant de l’ajout de Delta 2 n’est pas si loin derrière. La première récolte est prévue pour le milieu de 2020 et une production à pleine cadence pourrait être atteinte au quatrième trimestre.

Le nom du jeu pour les producteurs canadiens de marijuana est actuellement d’accroître sa capacité de production le plus rapidement possible et de bloquer les accords de fourniture. La société a clairement le potentiel pour devenir un producteur de premier plan en raison de la construction de serres au Canada pouvant générer 330 000 kilogrammes de pot par an. Elle a également des accords de fourniture en place qui bloquent les clients pour certains de ses produits. Emerald Health Therapeutics a accepté d’acheter 40% de la production de marijuana à Pure Sunfarms au prix bloqué cette année et à 25% aux prix de gros en vigueur en 2020, 2021 et 2022.

Le stock est-il un achat?

Je pense qu’à court terme, les nouvelles de Village Farms devraient être suffisantes pour que le cours de ses actions soit au moins aussi bon que celui des autres producteurs de marijuana. La société devrait pouvoir atteindre le taux de rendement annuel de 75 000 kilogrammes au cours des trois prochains mois et réaliser un bénéfice. Ce taux de production va doubler l’année prochaine et probablement doubler l’année suivante si Delta 1, qui est aussi grand que les deux autres serres réunies, est également opté pour Pure Sunfarms. Le fait que Village Farms possède des décennies d’expérience dans la gestion de ces serres signifie que le risque opérationnel est faible.

À plus long terme, l’image est plus floue. Les grandes entreprises de Village Farms voient plus loin, concluant des accords de fourniture avec de grandes entreprises de boissons ou développant des marchés pour leurs produits à l’étranger . Pure Sunfarms affirme vouloir être le fournisseur à faibles coûts du secteur, mais son objectif de production d’un dollar par gramme de production n’est pas plus agressif que celui de ses pairs. Aurora Cannabis pourrait être bien en deçà de cette barre d’ici la fin de l’année, et d’autres sociétés ont déclaré avoir le même objectif. La stratégie de croissance à long terme de Village Farms semble être liée au marché américain du chanvre et de l’huile de CBD, mais cela pourrait devenir un espace très concurrentiel très bientôt.

Village Farms vaut le coup d’œil pour les investisseurs qui recherchent un portefeuille diversifié d’actions de marijuana, compte tenu des catalyseurs à court terme et de la capitalisation boursière de seulement 760 millions de dollars, contre plusieurs milliards pour certains de leurs pairs qui ont quelques mois d’avance sur la capacité de production. course. D’un autre côté, dans l’espace risqué des stocks de marijuana à forte valorisation, de nombreux investisseurs voudront probablement s’en tenir à des actions offrant des perspectives plus claires et à long terme et bénéficier d’une meilleure protection contre la baisse des prix de gros de la marijuana une fois les pénuries résolues .

Jim Crumly n’a aucune position dans les actions mentionnées. Le Motley Fool n’a aucune position dans les actions mentionnées. Le Motley Fool a une politique de divulgation . “>


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